資產的報酬在未來，因此有風險，如何選擇風險資產？風險資產的價格如何決定？ 要探討這類問題，首先必須要定義風險資產與風險。

風險資產指提供未來狀態相依消費商品的資產，要表徵風險資產，必須描述各種狀態發生的機率與狀態相依消費商品的價值，也就是狀態相依的報酬，以機率學的術語，就是隨機變數。例如威力彩，中獎有10億現金收入，摃龜賠100元，但是中獎的機率100億分之1。

風險資產的報酬是隨機變數，故可以分配函數代表一個風險資產，而以其標準差來衡量風險的大小。各種風險資產，各種賭局遊戲，最終都只不過是種種不同的分配函數罷了。

購買風險資產的行為，就是風險投資。消費者可以期望效用來比較不同的風險資產。為了解釋同樣的賭盤，有人願意玩，有人不敢玩，必須考慮每個人對風險的態度不同。比較一個賭盤與一個與賭盤期望值相同的現金，如果偏好賭博甚於現金者，此人為風險愛好者(risk lover)，如果偏好現金甚於賭博者，此人為風險趨避者(risk averter)，如果感覺沒差，就為風險中立者(risk neutral)。

如果只考慮金融性風險資產，報酬以現金計算，則期望效用可以簡化成一般效用，但是為期望報酬與標準差的函數。風險厭惡的投資者希望期望報酬愈高愈好，但是代表風險的標準差愈低愈好。

如果投資者有兩種金融資產可以投資，一為報酬率較低但無風險的安全資產，一為期望報酬率高但風險也高的風險資產。由部分有風險資產及部分無風險資產組合成的綜合資產，稱之為資產組合。

資產組合的風險資產比重愈大，期望報酬愈高而風險也愈大，此為風險資產的預算限制。

所以投資人的問題是，如何在符合風險資產預算限制的資產組合當中，選擇效用最高的資產組合。

各種正負相關的風險資產，可以組合的方式提高報酬期望值或者降低風險。

資本定價模型(Capital Asset Pricing Model，CAPM)討論風險金融資產的價格，以報酬率來計價，為無風險資產報酬率加上風險貼水(risk premium)。風險貼水指額外提高的期望報酬率， 作為承擔風險的補償。風險貼水的額度與風險的程度成正比，所以就是所謂的高風險高報酬，高報酬指的是期望報酬。